Telefónica/STC: El acuerdo español reparte riesgos y genera poder blando

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Las raíces de la cultura española se remontan a la época en la que había gobernantes musulmanes. Saudi Telecom Group STC ha añadido un enlace reciente. Compró una participación del 9,9 por ciento en su homóloga española Telefónica por 2.100 millones de euros.

La ambivalente reacción española nada tuvo que ver con los mitos heroicos que rodean al cristianismo. Recuperación. Más bien, refleja la compra de una participación significativa en activos nacionales por parte de una empresa controlada por un gobierno extranjero autoritario.

La ministra de Economía en funciones, Nadia Calviño, dijo que España estaba revisando la compra para garantizar que los intereses estratégicos no se vieran comprometidos. Telefónica negocia con grupos de defensa en España.

Las leyes de inversión extranjera significan que cualquier aumento en los derechos de voto por encima del 4,9 por ciento desencadenaría una revisión de la seguridad nacional. A los españoles les sorprenderá el hecho de que la participación en efectivo de STC sea del 4,9 por ciento y el resto a través de derivados.

STC afirma que no tiene intención de hacerse con el control de Telefónica. Su objetivo es extender sus alas a nivel internacional. Arabia Saudita está diversificando sus riesgos lejos del petróleo y el gas.

Las dos partes ya se conocen. Anunciaron una asociación estratégica en febrero en áreas como Internet de las cosas.

Telefónica está sacando el dinero. Los flujos de caja libres deberían promediar 3.600 millones de euros al año hasta 2025. Cubren fácilmente dividendos y recompras de acciones. La relación deuda neta/EBITDA de Telefónica (incluidos los arrendamientos) debería alcanzar un máximo este año de aproximadamente 2,5 veces, según S&P CIQ.

Saudi Telecom Company gastó 1.200 millones de euros en infraestructura de torres en Europa del Este en abril. Telefónica se sumará a estos servicios no sólo en España, sino también en Brasil, Alemania y Reino Unido. Sin embargo, el 79 por ciento del valor del grupo procede de España y Brasil, señala James Ratzer de New Street Research.

Saudi Telecom Company sigue los pasos de su competidor E&. El mes pasado, la empresa emiratí anunció que quería aumentar su participación en el grupo británico Vodafone hasta el 20 por ciento. Esto puede afectar la reestructuración de la empresa de telecomunicaciones.

STC carecerá de este papel fundamental en Telefónica, una empresa más estable. Es controvertido si España permitirá que Arabia Saudita se quede con una quinta parte.

Hay un elemento de poder blando incluso en una proporción negativa más pequeña. Pero España ha visto ir y venir a otros inversores del Golfo, en particular Kuwait en los años noventa. Puede seguir siendo optimista.