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La recesión que nunca fue  Economía y negocios

La recesión que nunca fue Economía y negocios

El año termina con una economía global que proporcionó más satisfacciones que angustias. A pesar del aumento de las tasas de interés, un fuerte mercado laboral y un crecimiento del PIB están dando a Europa y Estados Unidos la confianza de que pueden reducir la inflación y evitar una recesión en 2024. Esto se llama “desaceleración total”, la palabra de moda económica introducida por el gobierno. Tiempos financieros En febrero de 2022 para describir el escenario de inflación. Se enfría sin provocar un aumento de las tasas de desempleo.

La paradoja de utilizar el crecimiento económico para reducir la inflación es un acto de fe, ya que la doctrina predominante dicta que la inflación persistente sólo puede controlarse aumentando las tasas de interés hasta que ocurra una recesión. Basta preguntarles a los alemanes sobre sus horribles recuerdos de la reforma monetaria provocada por la hiperinflación hace 100 años. Sin embargo, datos económicos recientes sugieren que Estados Unidos, España y algunos otros países europeos pueden ser excepciones a esta regla. Raymond Torres, del centro español de investigación económica Funcas, cree que «podríamos estar encaminándonos hacia un aterrizaje suave debido al exceso de ahorro y a la flexibilidad del mercado laboral en Estados Unidos y en toda Europa».

La economía estadounidense creció un 5,2% en el tercer trimestre. Aunque la creación de empleo cayó ligeramente por debajo de las expectativas en octubre (sólo 150.000 nuevos puestos de trabajo en lugar de los 180.000 esperados), el mercado laboral sigue siendo fuerte. La inflación también cayó del 3,8% en septiembre al 3,2% en octubre, mientras que la inflación básica se mantuvo estable en alrededor del 4%. La tasa de desempleo se ha mantenido por debajo del 4% durante los últimos 21 meses y el salario promedio ha aumentado proporcionalmente durante este período.

La situación en la Unión Europea es muy compleja ya que lleva un tiempo atravesando una ligera recesión. La economía de la zona del euro se contrajo en el tercer trimestre un 0,1% en comparación con el crecimiento del 0,2% del trimestre anterior. En términos anuales, el bloque de la Unión Europea registró una modesta tasa de crecimiento del 0,1%. De julio a septiembre, el empleo experimentó un ligero aumento del 0,2% al 0,3%. En comparación con el año anterior, la tasa de empleo aumentó hasta el 1,4%. Sin embargo, el progreso en estas áreas se ha visto obstaculizado por los actuales conflictos económicos que enfrentan Alemania y Francia, las dos fuerzas impulsoras en esta región.

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Aunque la economía europea avanza lentamente, las organizaciones internacionales y los principales bancos estiman que el crecimiento del PIB continuará el próximo año, mientras que la inflación seguirá desacelerándose. Un informe de noviembre de Goldman Sachs Research indicó que, en general, “la economía global superará las expectativas en 2024, reflejando su desempeño en 2023”. Estos pronósticos optimistas se basan en expectativas de un crecimiento significativo de los ingresos, junto con una inflación baja y un mercado laboral sólido. Un impulso adicional a la economía global es la recuperación del sector manufacturero, así como la posibilidad de que los bancos centrales reduzcan las tasas de interés si las economías muestran signos de desaceleración. Todos estos factores son elementos críticos para evitar una recesión.

El edificio de la Reserva Federal de Estados Unidos fotografiado en Washington.Jason Reed (Reuters)

La perspectiva de una «desaceleración total» se ve exacerbada por el reciente cambio en los mercados energéticos desde que los precios alcanzaron su punto máximo en el verano de 2022. Los expertos esperan que los precios más bajos del gas y las iniciativas de conservación de energía en toda Europa ayuden a los países a superar las expectativas. En este sentido, Torres señala que en 2022, “el principal motivo de la subida de precios fue la crisis energética, pero ahora todos los indicios apuntan a una estabilización que se traducirá en un abaratamiento del coste eléctrico”. Respecto a los mercados petroleros, Torres dijo: “Arabia Saudita y otros países de la OPEP enfrentan dificultades para reducir la producción a niveles que afectan los precios, lo que en última instancia contribuye a una menor inflación y un mayor crecimiento”.

A pesar de las perspectivas de auge para 2024 tanto en Estados Unidos como en Europa, el profesor Manuel Alejandro Hidalgo de la Universidad Pablo de Olavide en España aconseja cautela porque sus ciclos económicos son diferentes. Además, existen muchas amenazas que podrían sacudir los cimientos del crecimiento actual en las dos regiones.

Se espera que las tasas de interés se mantengan altas en el mediano y largo plazo. Esto ha provocado un aumento de los rendimientos de los bonos a largo plazo, lo que ha provocado un fuerte aumento del coste de la financiación pública. España, por ejemplo, paga ahora el 3,63% para pedir dinero prestado a 10 años. Incluso los países que tradicionalmente han tenido tasas de interés bajas no son inmunes: en Alemania, las tasas de interés han sido negativas y ahora el rendimiento del bono a 10 años ronda el 3%. En Estados Unidos, los rendimientos de los bonos rondan el 5%. Por el contrario, si el exceso de ahorro disminuyera, los hogares de todo el mundo sentirían el impacto de tasas de interés más altas y recortarían su gasto, lo que paralizaría la economía.

El Banco Central Europeo ha instado a sus estados miembros a acordar pronto cambios en la política fiscal. El BCE teme que los mercados castiguen a países como Francia, España e Italia que no se adhirieron al Pacto de Estabilidad y Crecimiento (PEC), creado para garantizar la estabilidad económica dentro de la Unión Europea.

La sede del Banco Central Europeo en Frankfurt.Heiko Becker (Reuters)

Zona euro: precios del gas

Europa es un continente dependiente de la energía, y la fuerte dependencia de Alemania del gas ruso es un claro ejemplo de ello. Esto ha hecho que el gran sector industrial del país sea más vulnerable al aumento de los precios. Además, la economía alemana está estrechamente vinculada a China, que actualmente también se enfrenta a desafíos. Pero para la eurozona en su conjunto, la Comisión Europea espera un crecimiento débil de sólo el 0,6% para fin de año y espera un crecimiento del 1,2% en 2024. La Comisión Europea espera que la inflación aumente al 3,2% el próximo año. A pesar de los esfuerzos por mitigarlo mediante el continuo aumento de las tasas de interés.

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Estados Unidos: petróleo e inmigración

Los analistas dicen que la producción de petróleo y la inmigración son factores clave que han ayudado a la economía estadounidense a mantenerse resistente en los últimos años, y también pueden permitir que la Reserva Federal logre la tarea aparentemente imposible de reducir la inflación sin el correspondiente aumento del desempleo y un débil crecimiento económico. Como mayor exportador de petróleo del mundo, los altos precios del petróleo el año pasado fueron beneficiosos para Estados Unidos. Además, el mercado laboral es muy flexible y dinámico debido a las altas tasas de inmigración, lo que alivia la presión sobre los salarios. La migración aumentó a lo largo del año, especialmente entre personas en edad de trabajar (25-54 años), y se recuperó a niveles previos a la pandemia. El informe de noviembre de la Reserva Federal señaló que si bien el mercado laboral sigue siendo ajustado, la oferta y la demanda se están equilibrando de manera más eficiente.

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