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España considera renunciar a la deuda corporativa mientras el virus duele

Fotógrafo: Paul Hanna / Bloomberg

El gobierno español está considerando la condonación de la deuda corporativa, ya que las crecientes restricciones de la pandemia y la introducción de una vacuna europea lenta empujan a la economía a otra contracción, según los funcionarios.

Los funcionarios dijeron que una propuesta condonaría parte de la deuda prestada a través del programa de garantía de préstamos respaldados por el estado de España para empresas con buenas posibilidades de supervivencia después de la pandemia. Pidieron no ser identificados porque las conversaciones son secretas y no se ha tomado ninguna decisión.

Otra medida que se contempla, dijeron los funcionarios, es el uso de garantías estatales para alentar a los bancos a ofrecer los llamados préstamos participativos a las empresas. Esta deuda secundaria se trata como algo similar al capital y mejora la posición financiera de la empresa al reducir el índice de endeudamiento. Francia sugirió algo similar.

Una portavoz del gobierno del primer ministro socialista, Pedro Sánchez, declinó hacer comentarios.

Malestar europeo

La actividad económica tuvo un comienzo muy lento este año

Fuente: Bloomberg Economics, Google, Moovitapp.com, Oficina Alemana de Estadística, BloombergNEF, Indeed.com, Shoppertrak.com, Opportunity Insights

Hasta ahora, el momento de cualquier anuncio o el costo estimado no está claro porque los empleados de muchos ministerios e instituciones gubernamentales todavía están buscando detalles. Los funcionarios dijeron que había desacuerdos sobre cómo garantizar que una nueva ronda de medidas ayudaría a las empresas sin ejercer demasiada presión sobre las finanzas de la administración.

Al igual que sus pares, España ha aumentado el gasto para mantener a flote las empresas y los empleos durante la crisis. Sin embargo, la deuda pública puede haber aumentado a casi el 120% del PIB en 2020 y se espera que disminuya solo ligeramente este año, lo que genera preocupaciones sobre la sostenibilidad a largo plazo.

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El gobierno centró su ayuda en 2020 en el programa de vacaciones y el programa de garantía de préstamos respaldado por el estado que dio a miles de empresas acceso a préstamos más baratos, extendiendo el período de solo interés y los vencimientos de estos préstamos para aliviar la carga de las empresas. Pero hay una conciencia creciente en toda Europa de que la respuesta financiera debe cambiar a medida que continúa la crisis.

“Necesitamos seguir implementando medidas en las próximas semanas para asegurar que los problemas de liquidez no se conviertan en problemas de solvencia para las empresas viables”, dijo la semana pasada la ministra de Economía, Nadia Calvino.

Muchas empresas no están dispuestas a endeudarse más, ya que han sufrido una disminución de los ingresos y cierres intermitentes durante la mayor parte del año pasado, y las perspectivas económicas a corto plazo son cada vez más inciertas. Los procedimientos concursales en España son engorrosos y muchas empresas no sobreviven al proceso, lo que da un incentivo adicional para tomar medidas para evitar las quiebras.

Los funcionarios dijeron que esa era una de las razones para discutir el alivio de la deuda. Dijeron que aún se estaba discutiendo la cantidad que se les permitiría a las empresas reducir los préstamos que tomaron bajo el programa de garantías respaldadas por el estado.

Todavía es aplicable

Un funcionario dijo que se espera que el impacto en los balances de los bancos sea manejable porque la condonación de la deuda solo se aplicará a las empresas viables, y es probable que la mayor parte del alivio de la deuda recaiga en el estado.

El punto principal es cómo definir un negocio “viable”. Un grupo de bancos españoles designó a Oliver Wyman para proponer un marco sobre cómo tomar tal decisión, teniendo en cuenta la carga de la deuda, por ejemplo, dijeron dos personas. Un portavoz de Oliver Wayman declinó hacer comentarios.

Las empresas españolas, especialmente las pequeñas y medianas, han pedido prestados 116.000 millones de euros (140.000 millones de dólares) desde que se lanzó el programa de préstamos respaldados por el estado en marzo de 2020 durante el primer cierre. Las empresas obtienen préstamos de un banco comercial y el estado garantiza entre el 70% y el 80% en caso de incumplimiento. El resto del riesgo generalmente lo asume el prestamista.

La propuesta de préstamos participativos podría hacer que el gobierno garantice parte del mismo para reducir el riesgo para los bancos. Un funcionario dijo que la empresa asumiría algunas de las pérdidas en las que incurrió si la empresa rescatada fracasaba.

La vecina Francia está planeando un programa que separará una gran parte de estos préstamos de capital en un fondo separado parcialmente garantizado por el gobierno. El país está a la espera de la aprobación de la Comisión Europea.

Ayuda estatal

No está claro si España hará lo mismo al crear un fondo de este tipo o gestionar esos instrumentos de manera diferente. Ella ya tiene algo de experiencia con préstamos participativos: es una de las herramientas disponibles a través de un fondo gubernamental que se lanzó el año pasado para invertir en las grandes empresas estratégicas que luchan durante la pandemia.

Un funcionario dijo que España está trabajando para garantizar que las medidas de alivio de la deuda no entren en conflicto con las normas de la Unión Europea sobre ayudas estatales.

Una persona dijo que la administración podría terminar implementando diferentes medidas, diseñando nueva asistencia financiera para las empresas en función de su tamaño y probabilidad de sobrevivir después de la pandemia.

La persona dijo que los préstamos participativos, por ejemplo, pueden ser más efectivos para las empresas medianas y la reducción de la deuda podría ser más eficiente para las miles de pequeñas empresas que han recibido préstamos respaldados por el estado.

Con la ayuda de Charlie Devereux, Irene García Pérez y William Horpin

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