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El mercado de fusiones y adquisiciones de la eurozona en 2021: los factores clave

A pesar de la crisis del Covid-19, el mercado de fusiones y adquisiciones en España se ha mantenido estable en los últimos meses. Aunque registró un descenso interanual del 26%, el valor total de las operaciones contratadas aumentó un 14% respecto a 2019. En este contexto, Manuel Urrutia, abogado del despacho y consejero delegado de Confians Consulting, responde a un abogado ibérico de Detallando los factores de mayor preocupación en el mercado de futuros de la zona euro.

La salida de Gran Bretaña de la Unión Europea comenzó en enero de este año. ¿Qué significa este nuevo marco tras la salida del Reino Unido de la Unión Europea en términos de fusiones y adquisiciones que ya estaban en marcha? ¿No vienen todavía? En su opinión, ¿cuál es el denominador común entre ellos?

La decisión del Reino Unido de abandonar la Unión Europea ha llevado a muchas empresas a reconsiderar su estrategia de fusiones y adquisiciones. En un contexto guiado por la incertidumbre, donde los plazos efectivos para esta salida siguen sin estar claros, las empresas (especialmente las del sector financiero) tendrán que decidir si es apropiado o no que sigan operando en el Reino Unido.

Un aspecto a considerar al tomar esta decisión son los planes futuros implementados por la Autoridad de Competencia y Mercados del Reino Unido (CMA) para controlar completamente todos los procesos de transacción que tienen un impacto en el Reino Unido.

Sin embargo, a pesar del Brexit, el Reino Unido aún debe considerarse el mercado más grande de fusiones y adquisiciones. El país representa tradicionalmente el 25% y el 30%, respectivamente, de todas las operaciones europeas, y es poco probable que se produzca un cambio sustancial. De hecho, todavía puede haber un ajuste en los precios de los activos en el Reino Unido, lo que indica que puede haber un aumento en las operaciones específicamente debido a la salida del Reino Unido de Europa.

Por el contrario, está claro que la consideración de cualquier inversor del Reino Unido como no nacional es una desventaja para los fondos y otros inversores institucionales cuya adquisición estaría sujeta a la legislación sobre inversiones extranjeras. Esto puede convertirse en un factor decisivo en las subastas de activos europeas cuando ofertan contra inversores que no requieren tal mandato.

Sin embargo, algunos administradores de fondos importantes pueden considerar mudarse a Europa para superar esta desventaja. Este proceso puede complicar un poco las operaciones europeas para las empresas de consultoría de gestión con sede en el Reino Unido.

La pandemia ha acelerado necesariamente la transformación digital. ¿Cuál es el impacto de este proceso en el mercado de fusiones y adquisiciones?

Según un estudio de Accenture Strategy, más del 50% de las adquisiciones realizadas el año pasado fueron diseñadas con capacidades digitales. Las grandes empresas europeas están participando ahora en más fusiones y adquisiciones para mejorar o ampliar sus capacidades digitales. Por tanto, el campo de las fusiones y adquisiciones está muy influenciado por las de carácter tecnológico diseñadas para proporcionar una ventaja competitiva a nivel estratégico.

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Este es el caso de Mediaset, por ejemplo, que anunció su adquisición de Be a Lion (para proyectos que incluyen contenidos audiovisuales) con el objetivo de fortalecer su presencia en el mercado publicitario, y conjugar ecosistemas tanto lineales como digitales. Luego está la adquisición de Human to Human (expertos en marketing de influencers) por parte de Atresmedia, que está diseñado para avanzar en su posición en el entorno digital.

Sin embargo, este interés por la digitalización no solo se aplica al ámbito empresarial. Son muchas las familias y medianas empresas que son consideradas líderes en sus nichos de mercado y ahora se enfrentan a la aparición de nuevos competidores con tecnologías avanzadas que se han visto obligadas a un proceso de transformación digital que les permite mantener su posición en el mercado.

Mientras que hace diez años las empresas podrían haber adoptado un enfoque más cómodo para adaptar orgánicamente su modelo de negocio en función de las tendencias del mercado, la pandemia actual exige más alianzas que mejoren la gestión empresarial. Las empresas buscaron incrementar su capacidad de innovar de manera inorgánica para poder competir en este nuevo escenario. En otras palabras, las fusiones y adquisiciones ahora requieren una visión más clara del futuro.

¿Cuál es el impacto de la epidemia en los impuestos corporativos en 2020, cómo pueden estos “impuestos inactivos” debilitar el valor de la empresa cuando llega al mercado internacional y cómo se puede evitar esto, si es posible?

Uno de los aspectos clave a considerar para el futuro del mercado de fusiones y adquisiciones es el valor contable estimado de las empresas que participan en estos procesos durante el año fiscal 2020. Es decir, si la empresa registra una pérdida significativa de ingresos durante la pandemia , luego, el uso del multiplicador de EBITDA basado en los cálculos de este año podría reducir significativamente el Gran valor. Por lo tanto, sería más apropiado utilizar un EBITDA modificado, o estados financieros anteriores a la crisis, para evaluar con precisión el negocio objetivo. Esto hace que sea fundamental considerar el EBITDA como algo natural.

Por tanto, el tasador se enfrenta a dos retos principales en estos tiempos convulsos. Primero, cómo estimar los flujos de efectivo esperados durante el año pasado, números que pueden haber sido empañados por la epidemia. En segundo lugar, cuál debería ser la tasa de conversión para el flujo de caja proyectado en el momento actual, como tema que tiene un impacto significativo en el valor del negocio a adquirir.

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En lugar de una adquisición, la reestructuración corporativa puede ser una forma de garantizar la viabilidad de la empresa, lo que no necesariamente implica despidos o despidos. La empresa puede adaptarse por otros medios (jubilación anticipada, reasignación de empleados para aumentar el rendimiento del proceso, cese de puestos de trabajo antiguos, etc.). El objetivo será hacer que la empresa sea más fuerte y resistente.

Durante el año pasado, hemos sido testigos de importantes fusiones y adquisiciones, que involucran el trabajo coordinado de una o varias firmas legales en diferentes jurisdicciones. Actualmente hay varios mercados que están realizando cambios en su política exterior. Entonces, ¿cuáles cree que son las repercusiones globales de las negociaciones arancelarias? ¿Ralentizará un mercado que ahora más que nunca necesita ser dinámico y resistente?

Las fusiones y adquisiciones se mantendrán estables a nivel mundial. Sin embargo, dos grandes mercados están cambiando su política exterior. Específicamente, EE. UU. Amenaza con imponer aranceles a los productos europeos, y ya lo ha hecho con países como China. De hecho, las actuales tensiones comerciales con China y la imposición de aranceles más altos hacen que aquellas operaciones en los países en los que participan empresas estadounidenses se enfrenten a mayores obstáculos que nunca.

El proteccionismo estaba en la agenda de Estados Unidos incluso antes de que Donald Trump se convirtiera en presidente, y continuará después de que Biden llegue al poder. Las negociaciones con el nuevo presidente estadounidense se centran en suspender los aranceles que afectan a las exportaciones de productos españoles como el aceite de oliva, el vino y las aceitunas de mesa. Al mismo tiempo, se solicitó la derogación de la Ley Helms-Burton, que perjudicaba el comercio y la inversión española en Cuba, especialmente en turismo.

En resumen, nos referimos a las siguientes cuatro prioridades que serán el foco de las nuevas relaciones comerciales entre Europa y Estados Unidos: mejorar la cooperación bilateral, resolver disputas comerciales, supervisar la reforma del sistema multilateral de comercio y organizar respuestas para evitar el comercio. . Distorsiones.

El mundo post-COVID 19 ha sido golpeado de diversas formas, pero también ha dado lugar a otro tipo de posibilidades, o más bien forzadas, como la internacionalización de empresas que no tienen planes a corto plazo para hacerlo. Parece razonable esperar que el mercado de fusiones y adquisiciones también acabe “beneficiándose” de esta sed de “internacionalización”. ¿Qué piensas?

La internacionalización demostró ser un salvavidas para las empresas afectadas por la crisis de 2008. Sin embargo, en ese momento, no tuvieron que lidiar con las restricciones de movilidad que estamos viendo ahora. Estas restricciones tienen un impacto severo en la revelación de oportunidades comerciales, la negociación de nuevos contratos, la realización y el seguimiento de nuevos proyectos y la licitación o licitación de nuevos productos y servicios.

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No hace falta decir que una vez superada la crisis de salud, la forma en que vivimos, trabajamos y consumimos nunca volverá a ser la misma. La recuperación de la economía no será la misma en todos los sectores y estimulará la cooperación entre industrias de diversos sectores que buscan salir de la recesión. Esta convergencia también tendrá ramificaciones para el mundo transaccional, brindando una oportunidad para una ventaja competitiva.

En esta línea, según el informe 2020 de previsión de fusiones y adquisiciones elaborado por la firma de servicios financieros KPMG, en el último año el 54% de la alta dirección en España se ha planteado realmente utilizar las operaciones corporativas como herramientas para expandir su negocio en el exterior.

Entonces, a pesar de la advertencia inicial dada el año pasado, las fusiones y adquisiciones continuarán activas con más fuerza en 2021. Mientras esperamos a ver qué depara el futuro a la luz de la crisis actual, todo indica que los principales impulsores de las fusiones y adquisiciones El mercado serán los grandes fondos de inversión privados y algunos de los movimientos estratégicos que están realizando las empresas españolas fuera de nuestras fronteras.

En su opinión, ¿los despachos de abogados de España y Portugal están preparados para manejar la carga de trabajo y la complejidad de las transacciones que están en preparación?

Ya esperamos un aumento significativo de este tipo de operaciones en la mediana empresa en España como consecuencia de las nuevas necesidades de financiación que han surgido en muchos sectores debido a la interrupción del negocio en 2020 por la epidemia.

En esta ocasión, las medianas empresas españolas no solo recurrirán a los préstamos bancarios como única fuente. Existen otras opciones de financiación, como fondos mutuos y sociedades de capital riesgo. Como firma legal que puede cumplir con estos requisitos, necesitamos tener una gran capacidad para comprender los requisitos corporativos y las posibles soluciones. Nuestro objetivo será proponer y asesorar legalmente sobre la mejor estructura de inversión posible a ambas partes, dando así respuesta a las cuestiones societarias y financieras involucradas en este tipo de operaciones.

En Confianz estamos en una posición muy sólida para conocer las necesidades económicas y financieras de las medianas empresas en España, basándonos en nuestra experiencia acumulada en una trayectoria de 26 años en un contacto muy estrecho con este tipo de empresas.

Escrito por Desiree Vidal

Para leer la entrevista completa, descargue el número. No. 102 Aquí.