El Banco Central Europeo describe el dolor Economía y negocios

La frase «sentimiento del mercado» es una de las grandes frases de la modernidad. Los mercados perciben que se avecina una recesión europea: el tipo de cambio del euro ha caído un 5% desde julio y las tasas de interés de los bonos gubernamentales están cayendo; El dinero siempre asusta rápidamente. Las empresas también están empezando a sentir que se acerca la deflación: el crecimiento de los salarios en la eurozona se está desacelerando, a pesar de que muchos países están viendo caer las tasas de desempleo a niveles sin precedentes. Estas contracciones -en forma de recesiones- tienen múltiples causas; Esta es una perogrullada en economía: todo tiene múltiples causas. Entre las principales razones, podemos mencionar factores geopolíticos: la guerra en Europa que está haciendo subir los precios de las materias primas, y la potencia emergente, China, que está maniobrando para robarle el protagonismo a la potencia global en declive, Estados Unidos. Luego están los efectos persistentes de la pandemia en la mitad del espacio financiero global, las dificultades de la cadena de suministro y el shock combinado de las revoluciones tecnológica y ambiental; La lista de razones es casi interminable.

En Europa, hay otra razón: las maniobras del Banco Central Europeo, que no ha tenido rumbo desde que Mario Draghi dejó el cargo. Su sucesora, Christine Lagarde, ha cometido una larga lista de errores, incluidos errores de comunicación, que sus partidarios afirmaron que eran su principal fortaleza cuando llegó al cargo por primera vez sin experiencia en el turbulento campo de la política monetaria. Ella no está sola. Su segundo al mando, Luis de Guindos, fue directamente del Ministerio de Economía de España durante el gobierno de Rajoy a la sede del Banco Central Europeo en Frankfurt, una mezcla de Hogwarts de Harry Potter, la Estrella de la Muerte y la oficina de Scrooge en una novela de Dickens. villancico. Lagarde ha vuelto a subir los tipos de interés cuando no era necesario: sus previsiones prevén una caída de la inflación a finales de 2023 y el año que viene. Su mandato –el famoso objetivo de inflación “por debajo pero cerca del 2%”– sólo puede lograrse mediante dureza, como nos dicen los halcones que ahora dominan el Banco Central Europeo.

El peligro es que un exceso de rigor a la larga resulte mortal. Hay pocas maneras para que un banco central aborde la inflación, aparte de aumentar las tasas de interés y sentarse y observar cómo los actores económicos se ven obligados a recortar salarios y moderar los precios porque la economía se ha desacelerado hasta el punto de estremecerse. Esto podría provocar una desaceleración o, en el peor de los casos, una recesión. A medida que avanzamos en esta dirección, creamos un pequeño dolor económico para controlar las fuerzas del mercado en forma de precios y salarios.

En su inclinación por el dolor, el BCE ha olvidado algunas cosas: la eurozona ha sufrido dos crisis importantes en los últimos 15 años, y la pérdida de poder adquisitivo de las clases medias está sacando a viejos demonios del armario; La angustia está presente y de vez en cuando provoca miedo. El BCE también olvidó que, como demostró el caso español, existen políticas antiinflacionarias que van más allá de la política monetaria. He olvidado que la diferencia entre una buena política y una política mediocre depende de la credibilidad de las instituciones, no de la cuidadosa adhesión a un puñado de reglas que hace unas décadas estaban escritas en bronce para un mundo que ya no existe. La regla sagrada de mantener el precio objetivo en el 2% es innegociable; Durante muchos años, los mejores economistas han señalado una expansión del margen del banco central del 3%, e incluso del 4%. Seguir las normas antiinflacionarias al pie de la letra es igualmente absurdo: hasta el punto de que el mandato del BCE deja claro que el BCE también debe ocuparse de la estabilidad financiera y, de forma más generalizada, del desempleo y de la situación económica.

El BCE sigue el modelo del banco central alemán y, en el pensamiento económico alemán, la inflación es el peor de los males, del mismo modo que la Depresión es el peor en Estados Unidos. Lagarde ha sacado un martillo y ve clavos por todas partes, pero la estanflación –estanflación unida a inflación– es el problema que tiene ante sí, y eso no se puede solucionar aumentando las tasas de interés como si no hubiera un mañana. La economía es una caja de herramientas de opciones. Esta vez habría sido suficiente para permitir que las tasas de interés se estabilizaran por un tiempo, pero el BCE optó por intensificar el dolor en nombre de la llamada ortodoxia. Manca Veneza; El número de ex políticos preocupados por su reputación en puestos de liderazgo de los bancos centrales es mayor que el número de banqueros centrales que monitorean la estabilidad de la eurozona. Esto significa que las tasas de interés han aumentado 10 veces desde mediados de 2022; Lo último es innecesario e incuestionable. Todavía no hemos visto todos los efectos de esta escalada. Estas cosas toman tiempo. Pero el dolor es seguro; Nos dirigimos hacia rocas recesivas. Felicitaciones a los ganadores.

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