Credit Suisse guardado por UPS. Ahora las malas noticias

Dadas las circunstancias, una adquisición por parte de UBS fue quizás lo mejor que se podría haber esperado. Dada la rapidez con la que huyeron los depositantes y las contrapartes de Credit Suisse, y la rapidez con que los reguladores buscaron un acuerdo durante el fin de semana, cualquier otro resultado habría causado estragos aún mayores. La entidad integrada puede cumplir con obligaciones esenciales y mantener funciones críticas.

Pero no se equivoquen: es un rescate. El gobierno suizo, en nombre de los contribuyentes, acordó proporcionar a UBS casi $10 mil millones en seguros contra pérdidas en ciertos activos y cubrir pérdidas en la línea de crédito de emergencia de $108 mil millones del Banco Nacional Suizo. Ante la quiebra de Credit Suisse, las autoridades le dieron a UBS lo que quería y crearon un banco aún más grande con aparentes garantías estatales. Refuerza la idea de que los gobiernos siempre respaldarán a los bancos sistémicamente importantes, y la perspectiva fomenta un comportamiento imprudente.

Esto es particularmente desafortunado ya que los reguladores globales se han estado preparando para responder de manera diferente durante la última década. Al igual que la UE y los EE. UU., Suiza ha creado un mecanismo de resolución de grandes bancos que permite a las autoridades reemplazar la administración y recapitalizar una institución en quiebra sin interrumpir sus operaciones globales. Los bancos necesitaban una capa adicional de deuda que absorbiera pérdidas para ayudar a garantizar que no se llevara a cabo ninguna reestructuración a expensas de los contribuyentes y los depositantes. La UE utilizó con éxito su mecanismo en 2017 para rescatar y vender el Banco Popular español en bancarrota.

En muchos sentidos, Credit Suisse era un buen candidato. A medida que avanzan las empresas de importancia sistémica, no es tan grande, con menos de $ 600 mil millones en activos a fines de 2022 (Deutsche Bank AG tenía más de $ 1.4 billones). Sus problemas procedían principalmente de la falta de confianza en la gestión: tenía negocios valiosos en las manos adecuadas, incluida la gestión de patrimonio global y un banco nacional rentable. Tenía una gran cantidad de acciones y deudas amortizadas para proteger a los contribuyentes y depositantes y, a juzgar por el precio de las acciones y bonos del banco, es probable que los mercados lo acepten rápidamente.

Sin embargo, cuando Credit Suisse llegó al valle, las autoridades tenían poca fe en su capacidad para resolverlo de manera segura. En cambio, optaron por una solución manipulada por jurado. Escribieron alrededor de $ 17 mil millones en bonos de rescate, pero permitieron a los accionistas adquirir más de $ 3 mil millones en acciones de UBS, elevando la antigüedad tradicional de los inversores. Y, por supuesto, son contribuyentes en riesgo. Tal vez sintieron que el entorno del mercado era demasiado débil y que la confianza era demasiado baja para justificar un nuevo proceso complejo de toma de decisiones. Cualquiera que sea la razón, demostraron que los gobiernos no están dispuestos a apretar el gatillo, incluso cuando se trata de una sola entidad, y mucho menos repetir las múltiples emergencias de 2008.

Este capítulo debería inspirar una seria introspección regulatoria. Como mínimo, si algunos bancos son demasiado grandes para quebrar, las autoridades necesitarán más capital social para que esos casos sean menos probables en primer lugar. Pero incluso suficiente capital no detendrá las corridas experimentadas por Credit Suisse y Silicon Valley Bank. Abordar esa debilidad requerirá una revisión mucho más profunda destinada a garantizar que las instituciones financieras siempre puedan pagar las obligaciones similares al efectivo que crean.

Hasta que eso suceda, la lección para los bancos del rescate de Credit Suisse es peligrosa: si eres grande y da miedo, el gobierno te respalda.

Más de la opinión de Bloomberg:

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Los editores son miembros del consejo editorial de Bloomberg Opinion.

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