¿Quién soporta la peor parte de las pérdidas de ingresos de CY20 mientras India lidia con el coronavirus?

Todas las economías del mundo han sufrido pérdidas económicas / de ingresos en 20 años. La «parada repentina» obligó a las autoridades a lidiar con un apoyo financiero / monetario rápido, masivo e incondicional el año pasado. Pero como en otras crisis, estas medidas no evitaron pérdidas, aunque ciertamente ayudaron a mitigarlas. Suponiendo que el crecimiento de los ingresos en el año 20 fue el mismo que en el año 19, mis cálculos indican que las pérdidas de ingresos totales incurridas por la economía india ascendieron al 10,6% del PIB (por un total de $ 315 mil millones) en el año 20. Esto fue menor que las pérdidas del 12,7% del PIB en España (ES) pero casi el doble que en Australia (5,8% del PIB) y Estados Unidos (6% del PIB).

Sin embargo, ¿qué es más importante para nosotros aprender es la distribución de estas pérdidas entre los tres participantes locales, a saber, las familias, las empresas y el gobierno? Esto es vital ya que nos ayuda a comprender: a) si la situación era diferente en la India en comparación con otras economías importantes y de qué manera, b) cómo las diferentes respuestas financieras han tenido diversas ramificaciones para el sector privado, yc) los efectos sobre la fortaleza de la economía. la curación, cuando ocurre. Finalmente, este análisis también proporciona una lección clave que debe evitarse durante la segunda ola.

Estimar la distribución de las pérdidas de ingresos por diferentes sectores en India (IN) no es una tarea fácil. Hay dos formas de estimar estas pérdidas: las agencias nacionales de estadística publican datos de la renta bruta disponible (GDI) con detalles de forma regular, y / o el gobierno emite datos sectoriales sobre el ahorro total, que luego se pueden agregar al gasto de los consumidores para llegar al GDI. Para muchas economías avanzadas, los datos para ambos parámetros están disponibles fácilmente. Sin embargo, para la India, los datos sobre ingresos y ahorros por sectores no están disponibles de forma regular. La Oficina Central de Estadística (CSO), el brazo de publicación de datos del Gobierno de la India, solo publica datos de ingresos y ahorros sectoriales anualmente, con un retraso de 10 meses. Por lo tanto, los datos para el año fiscal 21 estarán disponibles a fines del 22 de enero.

Para cerrar esta brecha, calculo el ahorro sectorial trimestralmente para la India, que luego se suma junto con el gasto en consumo final para llegar a la renta disponible de los tres participantes económicos nacionales. Tenga en cuenta que la metodología para estimar el ingreso de los hogares en la India, como la suma del consumo y el ahorro, contradice la metodología formal. Por lo tanto, mis estimaciones son solo aproximadas y están sujetas a cambios a medida que se disponga de más datos oficiales. Sin embargo, es probable que las tendencias y conclusiones generales se mantengan sin cambios.

Mis cálculos indican que casi cuatro quintas partes de todas las pérdidas de ingresos en el año fiscal 20 fueron incurridas por el sector privado (hogar + sector corporativo) en India, y que el gobierno solo incurrió en alrededor de una quinta parte de las pérdidas (Figura 1). Esto está en marcado contraste con Australia (AU), Canadá (CA) y los Estados Unidos, donde el sector gubernamental sufrió todas sus pérdidas y finalmente terminó desviando recursos netos al sector privado el año pasado. El sector privado enfrentó pérdidas que oscilaron entre el 20% y el 60% en los grandes países europeos: Francia (en francés), Alemania (DE), Italia (IT), España (ES) y el Reino Unido, que se tratan en este estudio. . El sector gubernamental incurrió en casi todas las pérdidas en Sudáfrica (SAf) y es la única otra economía emergente y en desarrollo incluida en este análisis.

Dentro del sector privado, mientras que el apoyo financiero consiste en más que el ingreso familiar perdido (disponible) en Australia, California y los Estados Unidos, los hogares en IN / SAf incurrieron en el 61% / 68% de las pérdidas económicas en el año fiscal 20 (Figura 1). Las pérdidas de los hogares se restringieron entre el 16% y el 28% en los cinco países europeos encuestados.

El sector empresarial en India también incurrió en cerca de una quinta parte de sus pérdidas de ingresos el año pasado. Dado que las empresas que cotizan en bolsa de la India se desempeñaron muy bien en la segunda mitad de 2020, con la relación beneficio / PIB alcanzando un máximo de 6 años del 3,3% del PIB, esto implica que casi todas las pérdidas se encuentran en el sector empresarial. gran sector no cotizado.

En el futuro, dado que en casi todos los países, incluida la India, el gobierno dará un paso atrás hacia la consolidación fiscal (con suerte solo de manera gradual) a medida que ceda COVID-19, la carga de crecimiento más fuerte del año siguiente recaerá completamente en el sector privado. . Dado que el sector privado de la RI soportando una proporción tan grande de pérdidas de ingresos (hasta cuatro quintas partes) en el CY20, es bastante claro ser escéptico sobre un fuerte repunte del crecimiento, cuando lo haga.

Al mismo tiempo, este estudio incluye una lección importante. Dado que India está experimentando una feroz segunda ola de COVID, aunque las pérdidas de ingresos pueden ser modestas (digamos, 2-3% del PIB) en comparación con la primera ola, la principal lección es que el gobierno alivie sus restricciones fiscales, para apuntalar los ingresos. .Familia. en el país. Sin un sector doméstico fuerte, la economía india puede tener dificultades para lograr una recuperación sólida de forma duradera en la era posterior al COVID.

(Nikhil Gupta es economista, las opiniones expresadas en Motilal Oswal Financial Services Ltd. son personales).