Por qué los temores inflacionarios sobre el paquete de activación de Piton podrían estar fuera de lugar

• Algunos importantes economistas temen que el paquete de estímulo 9 1.9 de Piton pueda generar inflación.
• Pero el banco central subestima el riesgo de inflación, que Wall Street reconoce cada vez más; Estados Unidos no ha tenido mucha inflación en casi 40 años.
• Desde entonces, los banqueros centrales creen que Estados Unidos ha desarrollado mejores herramientas para lidiar con la inflación.
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El paquete de alivio del virus corona de $ 1,9 billones del presidente Joe Biden se acerca rápidamente, tal vez a mediados de marzo.

Pero mientras el Congreso prepara un paquete de recuperación masiva, un puñado de destacados economistas de izquierda advirtió sobre el riesgo de inflación, recopilando imágenes de la década de 1970 cuando el banco central luchaba por controlar los salarios que causan estragos en las ganancias.

La voz de advertencia más significativa sobre el riesgo de inflación provino de los demócratas. Lawrence Summers, exsecretario del Tesoro de Bill Clinton y asesor económico de Barack Obama, Escribió una edición para The Washington Post El estímulo de Biden «podría causar un tipo de presiones inflacionarias que no hemos visto en una generación, afectando el valor del dólar y la estabilidad financiera».

Oliver Blanchard, ex economista jefe del Fondo Monetario Internacional De acuerdo con Summers en TwitterEl paquete dice que «la economía podría calentarse lo suficiente como para ser contraproducente». Unas semanas después, Blanchard Defendió sus preocupaciones En un articulo Peterson Company, Un tanque de pensamiento imparcial.

«Creo que, en general, las predicciones sobre lo caliente que estará la economía Pronóstico de la Fed de Atlanta, Sospecho que esto es una exageración, pero tenían el potencial de un crecimiento del 9% en el primer trimestre. Por supuesto, las tasas han subido de manera bastante significativa «, dijo Summers a Insider sobre los cambios que ha visto desde su lanzamiento de opinión.

El propio encargado del presupuesto del gobierno, incluso la oficina de presupuesto del Congreso, ahora encuentra que el PIB excede la producción planificada por un amplio margen, incluso sin estímulo. Informe de perspectivas económicas Publicado a principios de este mes. Eso significa que Biden puede aportar más a la economía de lo que necesita.

Para comprender qué es lo que realmente les importa, es necesario comprender qué sucedió con la inflación en los años setenta y ochenta, una época que atormentaba la memoria de los economistas de la generación Summers. (Solo los millennials más viejos tienen siquiera un vago recuerdo de una época de alta inflación).

La inflación aumentó al 10,1% en 1975 y cayó al 5,9% el año siguiente. Pero como muestra de lo difícil que es gestionarlo, volvió al 9,6% en 1981.

La inflación no es algo que provenga de los libros de texto económicos: puede ser la diferencia entre hipotecas con una tasa de interés del 3%, promedio de 2020 o 10% norte, Promedio en un punto Durante el terrible período de la década de 1970. O, en el caso de la denominada hiperinflación, la diferencia puede estar entre el aumento del precio de una barra de pan en unos pocos centavos por mes o el doble cada 25 horas, como se hizo en Zimbabwe en 2008.

La Reserva Federal, el banco central de Estados Unidos, ha desarrollado muchas herramientas para combatir ese tipo de inflación, por lo que vale la pena analizar cómo le fue y qué es diferente ahora.

Una breve historia de cómo el banco central combate la inflación

Desde mediados de la década de 1970, la Reserva Federal ha tratado de abordar este problema presionando para reducir el gasto deficitario y aumentando las tasas de interés a medida que cae el desempleo. Pero también llevó a los empleadores a pagar a sus trabajadores salarios más altos y aumentar los precios a los consumidores para compensar los aumentos salariales. Los consumidores exigían salarios más altos a sus empleadores y la inflación era más difícil de controlar.

A principios de la década de 1980, el banco central tenía un nuevo presidente: Paul Volcker, designado por el presidente demócrata Jimmy Carter.

Volcker recibió una filosofía específica, en la que el banco central aumentaría las tasas de interés para mantener la inflación bajo control. Pero Volcker Cambió las políticas anteriores del banco central.Centrándose en el flujo de caja en lugar de las tasas de interés, y las tasas de interés cayeron durante la última década, después de la cual se mantuvieron.

De hecho, la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal ha estado cerca de cero durante la mayor parte del año 2008, y no hay señales de que vaya a cambiar en ningún momento. A diciembre de 2020, la tasa de inflación ha aumentado al 1,5%.

Summers señaló a Insider que las tasas de interés cero alguna vez fueron descartadas como poco confiables, pero ahora están vigentes, y creo que las personas que hoy rechazan la perspectiva de un aumento significativo de la inflación cometen un error similar.

Wall Street ve un riesgo creciente de inflación

Estados Unidos no va a mirar atrás a la década de 1980 porque la economía actual es diferente.

El ahorro de infecciones, un fuerte estímulo y el inicio de las vacunas han provocado que la globalización y la tecnología mantengan bajos los precios, a pesar de una «explosión de precios», dijo Tom Parkin, presidente del Banco Central de Richmond. Dijo al Financial Times. Dijo que la inflación podría ocurrir si estas tendencias cambian a largo plazo o si las empresas no pueden aumentar la oferta para satisfacer la demanda, mientras que ambos efectos son poco probables.

Parkin dijo que espera «volatilidad de precios a corto plazo» y ve riesgos tanto de deflación como de inflación. “Mantengo mi enfoque a mediano plazo [inflation] Expectativas «, dijo.

Además, a pesar del hecho de que gran parte de Wall Street ha pronosticado riesgo de inflación en las primeras semanas de la presidencia de Biden, los bancos son cada vez más optimistas.

En una nota publicada el jueves, los economistas de UPS liderados por Alan Deadmeister dijeron que el estímulo no aumentaría la inflación, diciendo que cualquier efecto inflacionario podría ser «pequeño». El miércoles, los economistas de Goldman Sachs liderados por John Hodgeius también apuntan a una menor inflación, estimando que la brecha de emisión de Estados Unidos es más del doble del nivel proyectado por el CPO, lo que significa que la apertura de la economía que Biden está tratando de llenar es realmente hermosa a 9 1,9 billones.

La inflación de los bienes de consumo en lo que va de 2021 es menor de lo que esperan los analistas, ya que predicen un aumento del 0,2% durante el mes y del 1,5% durante el año. Pero la tasa de inflación anual clave en realidad cayó al 1,4% en enero desde el 1,6% en diciembre.

Los funcionarios de los bancos estadounidenses creen que tienen las herramientas adecuadas para combatir la inflación

Estados Unidos también ha desarrollado mejores herramientas para lidiar con la inflación que en la década de 1980, ya que la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, descartó recientemente las preocupaciones sobre la inflación.

«Pasé muchos años estudiando la inflación y preocupándome por la inflación. Y puedo decirles que tenemos las herramientas para enfrentar ese riesgo si se cumple». Ella le dijo a CNN En Enero. «Pero enfrentamos un gran desafío económico aquí y mucho sufrimiento en el país. Debemos abordarlo. Ese es el mayor peligro».

A El origen de CNBC En febrero, Yellen dijo que la inflación fue «muy baja durante más de una década. Sabe que es un riesgo, pero es un riesgo que la Reserva Federal y otros tienen las herramientas para solucionarlo».

Los comentarios de Yellen se hacen eco de las opiniones del actual presidente central, Jerome Powell, quien ve una gran diferencia entre el presente y la década de 1970 mencionada anteriormente. «La inflación ha sido mucho más baja y más estable durante las últimas tres décadas que en períodos anteriores», dijo Powell esta semana. En un discurso en el Economic Club de Nueva York. «En la década de 1970, cuando la inflación subió, continuó». él dijo.

«Experiencia con el banco central y experiencia en el control de la inflación excesiva, que la mayoría de las veces conduce a una recesión. Así que realmente no entiendo la base de la paz», dijo Summers. «Cuando al banco central no le importa la inflación, creo que sería útil articular la base para creer que si la inflación se acelera, se manejará de una manera que no interfiera con la producción y los mercados financieros».

Anna Stansbury es becaria de doctorado en desigualdad y políticas sociales en la Universidad de Harvard. Investigación Con Summers.

Aunque no pensó que fuera irrazonable preocuparse por la inflación en términos del paquete, su precio sería relativamente bajo y «tenemos herramientas de política que sabemos cómo usar para controlar la inflación», dijo a Insider.

«Creo que vale la pena enviar algunos ingresos a las personas que no los necesitan, y nos aseguramos de obtener ingresos para las personas que intentan hacerlo», dijo. «Creo que vale la pena correr ese riesgo en una situación en la que un gran número de familias informan que realmente no tienen suficiente para comer, cuando la situación es tan mala».