Calculando el coste del contagio por temor a golpes de estado en África

LONDRES, 21 sep (Reuters) – Cuando el general gabonés Brice Olegy Nguema derrocó a su primo lejano el mes pasado, se convirtió en el octavo líder militar en tomar el poder por la fuerza en África desde 2020. Pero un aspecto del país era diferente: vendió una gran cantidad de bonos en… Los mercados de capitales internacionales, y hace apenas unas semanas había concluido el primer canje de deuda en el continente africano de naturaleza.

El golpe no sólo provocó que los bonos de Gabón cayeran un 10%, sino que también afectó a los bonos emitidos por varios otros países, incluido el vecino Camerún, mientras los nerviosos inversores buscaban quién podría ser el próximo.

Esta aparente tendencia alcista se suma a otras preocupaciones importantes que disuaden a muchos inversores de África, como una ola de crisis de deuda, una geopolítica tensa y una vulnerabilidad extrema al cambio climático.

«Casi todos los mercados de esa región están pagando algún precio en términos del alto costo de la deuda», dijo Sergey Dergachev, gerente de cartera de Union Investment.

Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo Estancia La fecha de julio muestra cómo se agregan los costos. Se estima que el golpe de Estado en Guinea en 2008 y el golpe en Mali en 2012 eliminaron entre 12 y 13,5 mil millones de dólares de las economías de los dos países en un período de 5 años. Esto representa el 76% del PIB de Guinea en 2008 y casi la mitad del PIB de Malí en 2012, según el estudio.

Las últimas décadas han sido testigos de decenas de golpes e intentos de golpe, incluso en Tailandia, Ecuador, Egipto y Turquía.

La reacción de los inversores en esos mercados fue anormal: vender primero, pensar después.

El golpe de Gabón no sólo dañó sus bonos, sino que también aumentó la prima de tasa de interés, o «spread», que los inversionistas exigen para mantener bonos en el índice multinacional Nexgem Africa de JPMorgan, una medida que aún no se ha corregido por completo.

Camerún era particularmente sensible. Sus bonos han perdido más que los bonos de Gabón desde el golpe. El presidente del país, Paul Biya, ha gobernado durante más de 40 años mediante medidas represivas y elecciones disputadas, y quiere que su hijo asuma el poder.

También están en el punto de mira Senegal, cuyo presidente Macky Sall descartó recientemente postularse para un tercer mandato después de violentos disturbios, y la República del Congo, que tuvo que sofocar el fin de semana los rumores sobre su derrocamiento mientras el presidente Denis Sassou Nguesso – en el poder durante 38 años – estaba en Nueva York. de la Asamblea General de las Naciones Unidas.

Inversiones asimétricas

«Ciertamente hay mucho interés en el tema[del golpe]en este momento», dijo Eamon Aghdasi, analista soberano de la firma de inversión GMO, coautor de un estudio reciente. papel Sobre si la democracia es importante para los inversores en deuda.

«Como tenedor de bonos, el peor de los casos es que llegue un nuevo gobierno y repudie las deudas del gobierno anterior».

No hay señales de que los nuevos líderes de Gabón repudien la deuda, aunque los pagos de bonos han tenido problemas en otros lugares, como Níger.

Las calificaciones crediticias también suelen verse afectadas. Fitch y Moody’s habían advertido a Gabón de que bajara su calificación crediticia desde el golpe de Estado del 30 de agosto. Las agencias rebajaron las calificaciones en Burkina Faso, Malí y Níger, aunque Tailandia nunca ha cedido a pesar de dos golpes de estado en las últimas dos décadas.

«Los golpes de estado en general, en África o en otros lugares, pueden causar problemas de pago de la deuda en parte debido al potencial de sanciones», dijo Ravi Bhatia, analista global de Standard & Poor’s, y agregó que el vital apoyo internacional también podría retrasarse.

Precios en aumento

Gabón, donde la familia Bongo ha gobernado durante casi 60 años en medio de una marcada desigualdad, no enfrentó las sanciones impuestas a Mali, Guinea, Burkina Faso y Níger, a pesar de que el programa del FMI ya estaba fuera de lugar.

Moody’s citó los altos precios del petróleo en su decisión de posponer la rebaja total de la calificación crediticia, así como la membresía de Gabón en la Unión Monetaria Centroafricana (el franco africano), que lo protege de las fluctuaciones monetarias.

Los diferenciales de los bonos del país han caído algo desde el pánico inicial de los inversores y podrían recuperarse por completo, dicen algunos analistas, si emite a tiempo su primer lote de bonos post-golpe el próximo mes.

«Se podría llegar a una situación en la que los tenedores de bonos podrían decir que si el cambio se aleja de los líderes individuales a largo plazo, esto podría ser un cambio para mejor», dijo Simon Quijano-Evans, economista jefe de Gemcorp. “Mientras se restablezcan las elecciones y la democracia”.

Sin embargo, las preocupaciones sobre la estabilidad soberana en toda África cobran gran importancia. El Índice de Estados Frágiles de este año, publicado por la organización sin fines de lucro Fondo para la Paz, clasificó a 46 países africanos como al menos algo inestables.

Incluso en Kenia, una democracia establecida al otro lado del continente, los inversores advierten que la aversión general al riesgo podría elevar el costo de la emisión de nuevos bonos.

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